10月16日上午消息，小米據(jù)中國香港財(cái)華網(wǎng)報(bào)道，翻倍今年新上市公司中，則凈
爭議最大的利需雷軍落空就屬小米集團(tuán)（01810.HK）莫屬，上市首日公司董事長雷軍說讓首日買入公司股票的近千投資者賺一倍，有個(gè)別投資者頭腦發(fā)熱就重倉買入了，億元可是承諾，公司股價(jià)上市之后好景不長，小米之后一路下行，翻倍股價(jià)最低跌至每股12.38港元，則凈
短短幾個(gè)月時(shí)間小米的利需雷軍落空股價(jià)距離最高點(diǎn)（每股22.2港元）已經(jīng)近乎腰斬。
其實(shí)，近千對于公司市值的億元定價(jià)在上市初投資者的看法差異就比較大，看空的承諾投資者認(rèn)為小米集團(tuán)利潤太少不足以支撐公司的市值，在未來也很難有較高的小米利潤率；看多的投資者堅(jiān)定看好公司的生態(tài)模式，相信公司的問題只是暫時(shí)的，在這一陣營中不乏有一些行業(yè)大咖，例如：小鵬汽車的董事長何小鵬通過微博稱，已經(jīng)通過二級市場買入小米股票超過一億美金；著名財(cái)經(jīng)作家吳曉波在其微信公眾號發(fā)文章稱，專程去富途證券香港營業(yè)部開戶，認(rèn)購了20萬美元的小米股票。就算有一些行業(yè)大咖非常看好小米的未來，也掏出真金白銀在增持，但公司股價(jià)上市至今還是破發(fā)了，那么，這其中的原因是什么？
綜合毛利率約10% 小米集團(tuán)上市之后，股價(jià)短期沖高，市值最高已經(jīng)超過4000億元人民幣，這意味什么呢？如果我們認(rèn)為小米只是一家普通的制造業(yè)公司，按照香港市場給制造業(yè)公司的估值市盈率一般在五至十倍之間，也就是說小米集團(tuán)起碼需要約400億元人民幣以上的凈利潤來支撐公司的4000億市值。但是，我們查看公司歷年的盈利狀況發(fā)現(xiàn)，小米集團(tuán)2015和2017年是虧損的，2018年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入796.5億元人民幣，同比增加75.4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤76.05億元，同比去年扭虧為贏，就算今年下半年公司凈利潤還可以保持上半年這種盈利水平，全年看凈利潤也很難達(dá)到400億元人民幣。
但市場上有一種樂觀的說法，認(rèn)為小米在構(gòu)造一個(gè)生態(tài)圈，公司屬于高科技企業(yè)，估值不應(yīng)該簡單按制造業(yè)給，對于這種說法我們先不做評論，我們看看小米的業(yè)務(wù)構(gòu)成，從公司2018半年報(bào)公布的數(shù)據(jù)看，智能手機(jī)業(yè)務(wù)占了公司總收入的67.4%，這塊的毛利率由2017年二季度的8.7%下降至2018年二季度的6.7%；另外一項(xiàng)占比營收較大的業(yè)務(wù)與生活相關(guān)的消費(fèi)產(chǎn)品占了公司總收入的22.9%，毛利率由2017年二季度的11.7%下降至2018二季度的9.4%，這兩項(xiàng)占比公司營收較大的業(yè)務(wù)毛利率均不高且在下滑；最后我們看到毛利率高達(dá)62.8%的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占比收入只有8.8%且這個(gè)比例還在下滑。從上述公司業(yè)務(wù)構(gòu)成上面我們很難想象小米是一家互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)企業(yè)，因?yàn)檎急裙緺I收高達(dá)90%以上的業(yè)務(wù)毛利率均不超過10%。
結(jié)合上面數(shù)據(jù)來看，我們也就不難理解公司股價(jià)至今年高點(diǎn)附近已經(jīng)快腰斬了，因?yàn)樵谏鲜袝r(shí)候有一部分投資者認(rèn)為小米屬于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，使公司股價(jià)嚴(yán)重高估，慢慢的隨著大眾理性，公司市值也逐漸向合理區(qū)域回歸。
在公司股價(jià)已經(jīng)破發(fā)的背景下，雷軍上市首日表示讓投資小米的股東利潤翻倍，這還算數(shù)嗎?
行業(yè)競爭加劇 相信認(rèn)真讀過上面一段文章的投資者，心里已經(jīng)大概有個(gè)底了，上半年雖說公司營收繼續(xù)快速增長，但占比公司營收較大的兩項(xiàng)業(yè)務(wù)智能手機(jī)業(yè)務(wù)和lOT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率都在下滑，也就是說在整個(gè)智能手機(jī)逐漸飽和的市場，加上手機(jī)行業(yè)自身的競爭較大，小米為了保持銷量增長，犧牲了一部分利潤。后期，這種趨勢能否反轉(zhuǎn)或許比較困難，因?yàn)橹悄苁謾C(jī)市場逐漸飽和，未來只有存量沒有增量，公司的利潤率更加不樂觀。
以上這些也只是我們的一面之詞，我們再來看看近期摩根大通對于小米集團(tuán)發(fā)表的報(bào)告，據(jù)摩根大通的報(bào)告稱小米的手機(jī)出貨量不太可能出現(xiàn)顯著增長，對此，報(bào)告給出的理由是“在5G技術(shù)正式被采納及廣泛應(yīng)用前，內(nèi)地智能手機(jī)需求增長會持續(xù)疲弱”。
綜上所述，對于雷軍在小米上市時(shí)表示讓在二級市場投資小米的股東，實(shí)現(xiàn)利潤翻倍，短期來看并不現(xiàn)實(shí)，因?yàn)橄胍∶椎墓蓛r(jià)實(shí)現(xiàn)翻倍，小米集團(tuán)的凈利潤需要達(dá)到近千億，您覺得短期這可能嗎？
