導(dǎo)讀：在資產(chǎn)重組項目大幅減少的影視2018年上半年，影視娛樂公司業(yè)績逐步回歸內(nèi)生增長，行業(yè)頭部電視連續(xù)劇、半年報發(fā)布電網(wǎng)劇的視劇投資收益豐厚，依然是網(wǎng)劇多數(shù)上市公司最重要的收入來源與利潤增長點。



　　影視行業(yè)上市公司行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)較大分化。獲利慈文傳媒、頗豐當(dāng)代東方、影視唐德影視等多家企業(yè)上半年預(yù)期凈利潤或翻數(shù)倍;以綜合文化產(chǎn)業(yè)、行業(yè)電影制作業(yè)務(wù)為主業(yè)的半年報發(fā)布電上市公司，不乏業(yè)績大幅度下跌者。視劇

　　在資產(chǎn)重組項目大幅減少的網(wǎng)劇2018年上半年，影視娛樂公司業(yè)績逐步回歸內(nèi)生增長，獲利頭部電視連續(xù)劇、頗豐網(wǎng)劇的影視投資收益豐厚，依然是多數(shù)上市公司最重要的收入來源與利潤增長點。該趨勢比較可能在下半年延續(xù)。

　　日前，影視行業(yè)上市公司先后公布了半年報預(yù)告。從一季度和中報預(yù)期看，影視行業(yè)各企業(yè)財務(wù)報表出現(xiàn)了嚴(yán)重分化。多家以綜合文化產(chǎn)業(yè)、電影制作業(yè)務(wù)為主業(yè)的上市公司，出現(xiàn)了業(yè)績走跌或停滯不前的現(xiàn)象，其中，行業(yè)領(lǐng)頭羊華誼兄弟預(yù)計中報凈利潤2.58億~2.88億元，同比減少33%~40%;華錄百納預(yù)計中報虧損，凈利潤為-2.66億元至-2.61億元,下降幅度為-512.1%至-504.35%。

　　“電視劇”企業(yè)業(yè)績翻倍

　　與之相比，以電視劇投資發(fā)行作為主營業(yè)務(wù)的影視公司勢頭看好，業(yè)績樂觀。其中的慈文傳媒一季度凈利潤0.87億元，同比增長205.72%，中報凈利潤翻倍增長將是大概率走勢。歡瑞世紀(jì)預(yù)計中報凈利潤4800萬元至5200萬元,增長幅度為2.21倍至2.31倍。唐德影視的一季度凈利潤同比增長167.7%，預(yù)計中報業(yè)凈利潤8500萬元至9500萬元,增長幅度為41.49%至58.14%。

　　慈文傳媒董事長馬中駿在接受廣州日報全媒體記者專訪時表示：“基因好、出身好的電視連續(xù)劇，依然是上市公司重要的收入來源。”2018年，“爆款”類電視連續(xù)劇為上市公司帶來了較多收入，比如暑期檔的《涼生》，還有《極速青春》《那些年，我們正年輕》等。這些產(chǎn)品已被播放平臺高價購買，在2018年慈文傳媒的財務(wù)報表上都會以“營業(yè)收入”或“應(yīng)收賬款”的形式得以體現(xiàn)。

　　唐德影視的高管劉生則表示，算上2018年實現(xiàn)電視劇《巴清傳》的海外發(fā)行收入、《戰(zhàn)時我們正年少》首輪衛(wèi)視播映權(quán)轉(zhuǎn)讓收入，營業(yè)收入增加。視頻網(wǎng)站轉(zhuǎn)播，繼續(xù)給頭部電視劇(在電視臺首播的電視劇)帶來了巨大的流量與利潤，數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年多部電視劇的網(wǎng)絡(luò)播放量突破100億次，推動頭部影視劇的網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價、首輪衛(wèi)視播出價穩(wěn)中有升。

　　網(wǎng)劇暴利也有天花板，投資收益下降

　　除了頭部劇，財務(wù)報表顯示，網(wǎng)劇產(chǎn)業(yè)蒸蒸日上，在影視行業(yè)上市公司的營業(yè)收入、投資中的占比繼續(xù)提升。廣州日報全媒體記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，當(dāng)代東方、印紀(jì)傳媒去年受益于《軍師聯(lián)盟》等網(wǎng)劇，今年上半年在網(wǎng)劇方面的投資數(shù)額已經(jīng)翻倍。慈文傳媒2018年的《沙海》已經(jīng)為其帶來了高于往年同類產(chǎn)品的收入;其即將開播與正在制作的網(wǎng)劇數(shù)量，是同期電視連續(xù)劇數(shù)量的近4倍，涉及《大唐魔盜團(tuán)》《花千骨2》《脫骨香》等17個項目。網(wǎng)劇主題范圍被繼續(xù)拓展，從2015~2016年的奇幻、青春題材，向都市、懸疑、歷史、諜戰(zhàn)、武俠等多個領(lǐng)域“開花”。

　　而大型上市公司參與投資的網(wǎng)劇數(shù)量，也在進(jìn)一步提升。視頻網(wǎng)站和影視制作公司加大合作，視頻網(wǎng)站投資、影視公司制作的定制劇逐漸增多，加大對優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的投入，有望提升網(wǎng)絡(luò)劇質(zhì)量，精品化的定制劇將成為趨勢。視頻網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至6月中旬，全國2018年定制劇與視頻網(wǎng)站自制劇的總數(shù)已經(jīng)超過了130部。

　　不過，伴隨著網(wǎng)劇數(shù)量的增多，投資收益率呈現(xiàn)大幅下行走勢，2016年，中小規(guī)模網(wǎng)劇投資收益一度超過300%的現(xiàn)象已一去不復(fù)返。從當(dāng)代東方等多家上市公司的財報分析，2018年網(wǎng)劇投資回報集中在20%~60%區(qū)間。也就是說，一部投資在3000萬元的網(wǎng)劇，有的凈收入只有幾百萬元。馬中駿認(rèn)為：“網(wǎng)劇行至今日，行業(yè)已經(jīng)不存在太大的紅利，再暴利也會有天花板。”

　　行業(yè)解讀：影視業(yè)面臨經(jīng)營轉(zhuǎn)型要求

　　在經(jīng)歷了投資加速、IP爆發(fā)的2015~2017年之后，2018年的影視行業(yè)面臨多年未遇的市場競爭壓力與經(jīng)營轉(zhuǎn)型要求。2018年，行業(yè)市場資金流動也并非充裕，比如上海電影的每股現(xiàn)金流為-0.07元，歡瑞世紀(jì)的每股現(xiàn)金流為-0.31元。

　　但對于多數(shù)企業(yè)來說，擁抱優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、實現(xiàn)資產(chǎn)重組，依然是兩年內(nèi)的大方向。馬中駿說：“一定要做我們擅長的。”圍繞這個基礎(chǔ)，他們將隨時購買產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不僅將有影視產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)，還包括優(yōu)勢明顯的技術(shù)類公司，甚至包括海外公司。

　　多家影視公司表示將進(jìn)一步推進(jìn)員工持股制度。但與2015~2016年對比，2018年上半年的定向增發(fā)股票速度有所降低，資產(chǎn)重組項目也較少，既與A股市場的整體監(jiān)管氛圍有關(guān)，也與影視行業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展策略相關(guān)。

　　產(chǎn)品內(nèi)容的轉(zhuǎn)型，是目前所有影視上市公司已經(jīng)投入實施的工作。馬中駿說：“互聯(lián)網(wǎng)時代，上市公司的任何產(chǎn)品，能不能打動觀眾、滿足消費(fèi)者，關(guān)鍵還是看工作是否走心。我們未來將立足內(nèi)容的深耕，比如說去做一個航天題材的電視劇，就要花費(fèi)5~10年去培育劇本，請一位編劇用一個特別長的時間去深入了解這個行業(yè)，發(fā)掘主人公靈魂深處的故事。”

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